作者|郑皓元 实习生|王朝阳
AI股票配资主编|陈俊宏
近日，军队采购网一则处罚公告将国民男装品牌海澜之家推上风口浪尖。公告显示，因“中标后无正当理由拒不签订合同”，海澜之家被联勤保障部队采购管理部门处以暂停全军采购活动资格的处罚，公司法定代表人周立宸及授权代表贡伟宇一同被处罚。
从“男人的衣柜”到“军队的黑名单”，这纸处罚意味着海澜之家失去了万亿级军需市场的入场券，这家服装巨头在业绩承压之下，为争夺订单正陷入的合规危机与经营困境。
中标后拒签，企业个人“双罚”
根据军队采购网2026年2月27日发布的违规处理公告，海澜之家集团股份有限公司（统一社会信用代码：91320200703519028W）在参加联勤保障部队采购活动中，存在“中标后无正当理由拒不签订合同”的违规行为，违反了军队供应商管理相关规定。
处罚决定自2026年2月27日起生效，海澜之家被暂停参加全军（含各军兵种及武警部队）物资工程服务采购活动资格。一同被处理的还包括该公司的法定代表人周立宸，以及授权代表贡伟宇。
这意味着，在未来的军需市场，海澜之家已被贴上“失信”标签。根据《军队物资工程服务供应商管理规定》，“全军”范围的暂停通常为期1-3年不等，具体期限由处罚决定确定。此前曾有企业因违规被终身禁入军采领域。
有业内人士表示，未来，周立宸名下或参与投资的其他企业，若想承接政府或军队项目，都将面临更严格的资格审查。这种“企业+个人”双罚制，意在杜绝“弃车保帅”或“换壳重生”的侥幸心理。
团购定制业务或遭重创
从整体业绩看，海澜之家近年来陷入“增收不增利”的困境。财报显示，2025年前三季度，公司营收155.99亿元，同比增长2.23%；但归母净利润18.62亿元，同比下滑2.37%。主品牌海澜之家系列收入同比下滑5.86%，加盟店三年净关580家，2025年前三季度再关264家。
在一片颓势中，团购定制业务成为其重要增长引擎。2025年上半年，该板块收入13.43亿元，同比增长23.70%，远超主品牌-5.86%及整体业务3.01%的增速； 2025年前三季度，团购业务累计收入18.82亿元，同比增长28.75%，成为公司财报中的亮点。
据不完全统计，仅2025年以来，海澜之家就中标了西安市轨道交通集团（341.17万元）、中山市公交集团（546.14万元）、河南省南阳市人民检察院（308.77万元）、第八届进博会志愿者服装（219.50万元）等多个项目。军需订单更是其中的“压舱石”。暂停全军采购资格，意味着海澜之家在处罚期限内将无法承接军队及武警部队的任何新订单。或将对其团购定制业务增速形成明显冲击。
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值得注意的是，团购定制业务正在增长中陷入成本“失血”。财报显示，2025年上半年，海澜之家的团购定制业务成本激增30.81%，远超23.70%的收入增速；到三季度，成本增幅进一步扩大至44.97%，与28.75%的收入增速之间的剪刀差持续拉大。毛利率则从2024年上半年的43.60%，降至2025年上半年的40.36%，再到2025年三季度的36.95%（同比下滑6.65个百分点），直接拉低公司整体毛利水平。
此外，海澜之家在2025年半年报中高调宣传团购业务荣获“国家卓越级智能工厂”、“国家级绿色工厂”等称号，强调智能制造带来的核心竞争力。单位成本的飙升幅度持续大于收入增速，或反映出产能利用率不足，也可能是为满足特定订单投入的高额固定成本未能被足够订单摊薄。
压力已传导至现金流层面。财报显示，2025年三季度末，海澜之家合同负债（预收客户货款）较年初的6.14亿元暴跌59.46%至2.50亿元。团购定制业务通常采用高比例预付款模式，合同负债是未来收入的“蓄水池”。这一指标的骤降，意味着三季度末在手订单量较年初大幅减少。结合2024年底至2025年初公司密集中标政府及军采项目，一个合理的解释是，前期大额订单陆续交付后，新订单未能及时补位。有业内人士分析表示。
与此同时，2025年前三季度应收账款从12.25亿元同比增长25%至15.32亿元。应收账款增加而合同负债减少，往往意味着企业对客户的议价能力减弱，或通过放宽信用期来维持收入增长。此次军采处罚后，海澜之家未来可能面临更广泛的订单流失。上述业内人士表示。
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