在AI基础设施强劲需求的推动下，亚马逊AWS云业务录得18个季度以来最快增速，管理层表示豪掷2200亿美元资本支出仍难填满未来两年的算力“胃口”。
华尔街见闻提及，当地时间7月30日美股盘后，亚马逊公布2026年第二季度财报，全球总营收达到2006亿美元，同比增长20%；营业收入更是同比大增43%至275亿美元。
二季度，AWS业务成为全场最核心的焦点。AWS单季营收达到422亿美元，同比增长36.7%，营业利润率达到39%。这也是AWS连续第五个季度实现加速增长。
财报电话会议上，亚马逊总裁兼CEO安迪·贾西（Andy Jassy）乐观地强调：
AWS目前正在蓬勃发展……这是我们在过去18个季度中最快的增速，要知道当时的AWS营收规模还不到现在的一半。
AI和AWS业务的强劲共振不仅带来了近5000亿美元的天量在手订单，更让管理层对未来高达2200亿美元巨额资本开支的回报率底气十足。安迪·贾西进一步表示，AWS最终有潜力成为一项年营收1万亿美元的业务。
此外Andy Jassy预计公司将进一步加大对人工智能的投入，今年的资本支出预计将达到2200亿美元。今年2月，亚马逊曾表示今年的资本支出将达到2000亿美元，并在4月份维持了这一预测不变。
Andy Jassy表示，内存价格上涨推高了亚马逊的资本支出预期。他认为，亚马逊的支出狂潮短期内不太可能放缓。Andy Jassy说：
但即便如此，我们仍然没有足够的产能来满足2026年的所有需求，而且我相信2027年的情况也会如此。事实上，我们目前对2028年的预计需求已经非常惊人了。
算力狂飙与天量订单：AWS的“万亿营收”野心作为亚马逊的利润引擎，AWS在本季度迎来了18个季度以来的最快增速。数据显示，AWS营收同比增长36.7%，连续第五个季度加速，单季环比增加超46亿美元收入，比历史最大增幅还要高出80%。
“AWS目前正在蓬勃发展。”贾西用极具感染力的原话向市场描绘了云业务的图景：
“我们的在手订单达到4960亿美元，同比增长三位数。AWS现在是一项年化营收运行率为1690亿美元的业务，如果它是一家独立公司，将位列《财富》500强第24位。”
更令市场瞩目的是，亚马逊在AI领域的变现能力正在显现。不仅芯片业务年化营收运行率超过250亿美元（同比增长三位数），AI业务的营收运行率环比大幅攀升后，也突破了250亿美元大关。贾西指出，这种爆发得益于双轮驱动效应：
“AI的增长驱动核心业务，因为训练后的强化学习和代理工具使用主要在CPU上进行，而非AI加速器。”
元股证券:ygzq.hk面对如此陡峭的需求曲线，贾西在会上给出了极具想象空间的业绩指引：
“我们长期认为AWS可以成为一项数千亿美元营收的业务，现在我们认为它将至少是这个数字的两倍，并且很有可能在未来成为我们一项年营收达万亿美元的业务，同时伴随非常吸引人的自由现金流和投资资本回报率。”
2200亿美元的资本开支：一笔不到三年回本的“经济账”华尔街当前最大的焦虑在于：科技巨头高昂的AI资本支出何时能看到回报？亚马逊给出了极为清晰的账本。
由于内存成本上升以及难以满足的庞大需求，亚马逊将2026年的现金资本支出预期从约2000亿美元上调至约2200亿美元。不仅如此，贾西透露：
“即使达到这个数额，我们仍然没有足够的容量来满足2026年的所有需求，我相信这种动态在2027年也将如此。事实上，我们已经为2028年预留的需求量已经非常惊人。”
面对这笔天文数字的开支，贾西详细解释了为何公司对投资资本回报率（ROIC）充满信心。他将投资分为寿命长达30多年的数据中心，以及寿命约5到6年的服务器和网络设备。
“对于服务器和网络设备，平均而言，这项投资需要不到三年时间就能实现收支平衡。这意味着在实现收支平衡后的两到三年内，我们将……产生可观的自由现金流。对于使用寿命超过30年的数据中心，我们至少应该获得五到六代……服务器经济效益。我们看到AI领域的利润率和回报率与我们在核心业务同一发展阶段所看到的一致，实际上还略微领先。”
首席财务官布莱恩也印证了这一点，指出二季度AWS的营业利润率同比上升了650个基点。
软硬兼施：AI应用全面落地与自研芯片的“外供”设想在基础设施之上，亚马逊正在大举推进AI应用层和模型层的布局。面对市场关于“亚马逊是否需要拥有自己领先的前沿模型”的疑问，贾西给出了明确回应：即使没有自己的前沿模型，AWS也能极其成功，因为“不会有一个模型能一统天下”。
但亚马逊并未放弃自研，原因是：
“这让我们对成本有了额外的控制……在未来几年内，你将会看到至少有六种模型在性能上相当，它们都将出现在Bedrock中，而其中之一将是我们自己的。”
在AI应用端，亚马逊推出了多项杀手级服务。例如AI工作助手Amazon Quick已被宝马、3M等众多巨头采用；新推出的AWS Continuum则利用大模型直接发现和修复代码漏洞。贾西直言：“现在与企业谈论AI时，很难不提到安全问题，我们预计Continuum将迅速增长。”
在硬件芯片端，除了Graviton处理器被前1000名客户中的98%使用外，专为AI打造的Tranium芯片也获得了Anthropic和OpenAI的多年承诺。贾西在问答环节甚至爆出一个重磅增量信息——亚马逊正在考虑向第三方直接出售自研芯片：
“有越来越多客户对我们将Tranium芯片单独提供给他们（甚至不通过云服务）感兴趣，我们正在积极进行这些对话和探索，我预计未来我们很有可能这样做。”
零售底盘加速运转：生鲜业务找到“突破口”在云和AI之外，亚马逊的传统商业底盘依然稳固。二季度广告业务营收达198亿美元，同比增长26%。而在市场竞争激烈的零售配送端，亚马逊打出了“超低价+极速达”的组合拳。
“在全美2300个城市提供当日达易腐品……排名前十的最畅销商品中有九个是易腐品。自今年年初以来，月度活跃易腐品客户数量增加了50%……我们在当日达设施中的当日达易腐品业务已经找到了一个突破口。”
亚马逊2026年第二季度财报电话会议原文翻译：
安迪·贾西，总裁兼首席执行官：
谢谢，戴夫。我们报告的营收为2006亿美元，同比增长20%。营业收入为275亿美元，同比增长43%。第二季度对亚马逊来说是又一个非常强劲的季度。我将从AWS开始，它目前正在蓬勃发展，我将分享数据、我们对其原因的看法，以及即使未来几年资本支出很高，我们对投资资本回报率方程式的信心。
首先是数据。营收同比增长36.7%，连续第五个季度加速增长，这是我们18个季度以来最快的增长，当时AWS的收入规模还不到现在的一半。我们在季度环比基础上增加了超过46亿美元的收入，约比我们以往最大的增幅高出80%。我们的在手订单达到4960亿美元，同比增长三位数。
AWS现在是一项年化营收运行率为1690亿美元的业务，从这个角度来看，如果它是一家独立公司，将位列《财富》500强第24位。我们的芯片业务现在年化营收运行率超过250亿美元，同比增长三位数。
我们的AI业务营收运行率环比大幅攀升，现在也超过250亿美元，同比增长三位数。客户选择AWS是因为我们提供了他们想要的最广泛功能，他们希望其AI推理靠近其他应用程序和数据，而更多的此类应用程序和数据存储在AWS上，超过任何其他地方；还因为AWS拥有最强的安全性和运营性能。
我们在AI和非AI（我们称之为核心业务）方面都看到了强劲增长，一方的增长正在驱动另一方的增长。AI的增长驱动核心业务，因为训练后的强化学习和代理工具使用主要在CPU上进行，而非AI加速器。这对AWS来说是一个优势，因为我们的Graviton芯片是最强的CPU芯片，其性价比比其他选项高出30%到40%。您需要一个地方来存储这些AI数据并运行向量数据库，这也是AWS的一个显著优势，因为我们在这些核心基础设施领域拥有最广泛、最强大的功能。
我们对AI技术栈从上到下的看法也是如此。我们拥有独特的产品组合，客户对此感到兴奋。正如我们18个月来一直所说的，有技术能力的公司将构建自己的基础模型——不是真正的大型前沿模型，而是利用其专有数据的较小模型。没有比我们的SageMaker AI服务更易于使用的服务了。
客户还需要高性能、高性价比的推理服务，而Amazon Bedrock正是为此而生。Bedrock不仅提供了领先模型的最佳选择，具备卓越性能和公司所需的治理与安全控制，而且其增长速度也异常迅猛。除了领先的模型构建和推理服务，客户还需要更简单的方式来构建、运行和利用代理。
例如，即使在您构建了一个代理之后，仍有许多繁琐的问题需要处理。一个生产环境中的代理需要一个安全的运行场所、用于保持上下文的记忆、代表用户行事的身份、需要连接的工具和数据，以及在真实流量到来时监控其行为的方法。可靠地将所有这些整合在一起很困难，它解决了许多生产部署问题。
这就是我们构建Bedrock Agent Corp的原因。它提供了打包好的托管基础设施，我们的团队不断迭代，最近增加了诸如策略（为公司提供对代理行为的确定性控制）、支付（使代理能够自主执行交易）、网络搜索（使代理知识接地而无需离开AWS）以及一个新的工具（进一步加快客户整合所有内容的速度，包括使用“strands”创建代理）等功能。虽然公司会从头开始构建自己的专用代理，但大多数也会使用交钥匙服务。
编码代理就是一个很好的例子，目前有几个成功的代理，包括Cloud Code、Codex和我们自己的规格驱动的Curo，后者比其他方案性价比高出50%，且使用量环比增长了两倍。
另一项此类服务是Amazon Quick，它是一个智能AI工作助手，可帮助您在电子邮件、日历、本地或云文件以及自定义工作流中管理、搜索和自动化数字工作负载。
与该领域的其他产品不同，Quick还允许您在领先的SaaS工具（如Slack、Salesforce、Jira、Teams和ServiceNow）中进行管理。Force使用公司现有的访问控制，因此每个人只能看到其权限范围内的内容，然后它采取行动，例如安排会议、起草和发送电子邮件、更新CRM记录、构建仪表板等。
在第二季度，我们使Quick功能更加强大，增加了自主代理供客户设置和使用自然语言在后台持续运行并执行多步骤任务，新增了个性化活动源（将电子邮件、消息、日历和任务整合到一个优先级视图中）以及16项新的集成，包括Adobe、Moody's和Snowflake。Quake发展势头良好，3M、Allianz、AstraZeneca、Autodesk、BMW、Exxon、FINRA、Hyundai、Intuit、Mondelez、Moody's、NBA、NFL、Life Insurance和Southwest Airlines等公司都在使用它。
我们还有像Amazon Connect（我们的呼叫中心服务）和AWS Transform（自动化软件迁移）等服务，它们都增长迅速。我还要提一个我特别感兴趣的服务。随着前沿模型变得越来越强大，它们使得在技术应用程序中发现安全漏洞变得更加容易，其中许多漏洞是人类尚未发现的。
这对保护重要数据的公司来说显然是令人担忧的。我们最近发布了AWS Continuum，它可以发现、排序、验证和修复代码漏洞。它首先导入团队已有的积压漏洞，然后利用新的前沿模型进行全面扫描。Continuum使用每个公司自身业务上下文中的代理来排序重要事项，推理诸如“受影响的组件是否已部署？是否可达？是否在生产路径中？如果被利用，影响是什么？”等问题。
然后，它在沙盒中验证漏洞，因此团队不会追逐误报。最后，它推荐修复方案。现在与企业谈论AI时，很难不提到安全问题，我们预计Continuum将迅速增长。
我之前提到我们的芯片业务营收运行率现在超过250亿美元。鉴于我们在AI领域（Tradium）和CPU领域（Graviton）拥有领先的性价比芯片，我们在这场AI变革中处于异常有利的地位。除了全球两大领先AI实验室Anthropic和OpenAI对Tranium做出多年、多吉瓦的承诺外，越来越多的AI初创公司也在采用，包括像Neurobotics和Odyssey这样的独角兽公司，以及像12 Labs、Descarte、Poolside、Karakuri,、Neto AI和Splash Music等初创公司，还有Uber和Pinterest等大型公司也都在采用Tradium。Graviton被我们前1000名EC2客户中的98%所使用。收入承诺环比增长了近三倍，Graviton 5的增长速度几乎是Graviton 4的两倍。
我们还与NVIDIA保持着深厚的合作关系，并将继续使AWS成为运行NVIDIA芯片的最佳场所，因为我们有客户在可预见的未来仍将在NVIDIA上运行，而且我们坚信客户需要选择。选择对客户、竞争和推动推理成本下降都有好处，而客户非常关心这一点。
AI股票配资让我花点时间谈谈我们如何看待这项投资的回报。今年早些时候，我们表示计划在2026年投资约2000亿美元的现金资本支出，其中大部分用于支持AI和AWS。在这种甚至更高的支出水平下，我们对强劲的财务回报有清晰的展望。
我来解释一下原因。投资主要有两个部分：数据中心，以及放入其中的服务器和网络设备。它们有不同的资本周期。数据中心的资本支出始于我们能够将服务器放入其中开始创收之前两年。一旦数据中心开放并插入服务器，我们就会立即开始产生可观的收入，然后在长达30多年的时间里继续利用这些数据中心创收，而无需再次投入那笔启动资本。服务器和网络设备的周期较短。我们通常在投入使用前几个月购买这些设备，因此在触发支出之前，我们对客户需求有很强的可见性。如果没有需求，我们就不会支出这笔资本。对于服务器和网络设备，平均而言，这项投资需要不到三年时间就能实现收支平衡。服务器的使用寿命目前至少为五到六年，而我们目前大部分的AI容量合同期限至少为五年。这意味着在实现收支平衡后的两到三年内，我们将在服务器和网络设备上产生可观的自由现金流。同样值得注意的是，AWS在缩短服务器设备收支平衡周期方面有着良好的记录，我们已经在不影响客户体验的情况下，取得了有意义的进展，并找到了延长这些设备使用寿命的方法。因此，对于使用寿命超过30年的数据中心，我们至少应该获得五到六代像我之前解释的服务器经济效益，而第一代之后的后续几代因为无需重复前期数据中心投资，整体经济效益甚至更好。这意味着，在短期内，当需求迫使如此多的数据中心在我们开始货币化之前同时建设时，我们将花费大量资本支出，并面临自由现金流逆风，直到这些数据中心上线并可以货币化，以及这些服务器被利用几年之后。随着几年过去，收入增长超过资本支出的增量增长（这将在某个时间点发生），由此产生的收入、自由现金流和投资资本回报率将非常可观。我们在云计算的第一时代就曾经历过这种情况，只是时间跨度更长，因为当时需求的积累比AI时代更渐进。但我们看到AI领域的利润率和回报率与我们在核心业务同一发展阶段所看到的一致，实际上还略微领先。我们现在认为，2026年的现金资本支出将约为2200亿美元，内存成本上升使这个数字高于我们先前的约2000亿美元的估计。但即使达到这个数额，我们仍然没有足够的容量来满足2026年的所有需求，我相信这种动态在2027年也将如此。事实上，我们已经为2028年预留的需求量已经非常惊人。请记住，企业在当前生产应用程序中大规模使用推理仍处于非常早期的阶段。我们长期认为AWS可以成为一项数千亿美元营收的业务，现在我们认为它将至少是这个数字的两倍，并且很有可能在未来成为我们一项年营收达万亿美元的业务，同时伴随非常吸引人的自由现金流和投资资本回报率。我现在将转向商店业务。我们在选品中增加了数百万种新产品，其中包括来自知名品牌的超过70万种。
我们还将美国Amazon Hall上的超低价选品自推出以来扩大了近20倍，现在有超过600万件商品的价格低于10美元。我们继续提供日常低价，以匹配或击败竞争对手，并在促销活动期间提供深度折扣。
我们对Prime Day的客户反应感到满意，客户购买了数百万种优惠商品，其中超过80%是全年最低价，数十万种商品折扣达40%或更多。我们是美国第二大食品杂货商，我们的食品杂货业务在易腐品和非易腐品方面都继续快速增长。
自今年年初以来，月度活跃易腐品客户数量增长了超过50%。包含易腐品的当日达订单平均每单单位数超过普通订单的3倍，新鲜食品杂货现在占据了amazon.com上最畅销商品前20名中的6个。今年前六个月，Amazon Pharmacy的新客户数量增长了两倍多，当日处方药配送量增长了近5倍。
今年以来，我们还为客户节省了近2.5亿美元的自付费用，同比增长超过400%。我们继续加快整体配送速度，并在今年上半年再次实现了创纪录的客户配送速度。我们通过Prime为数百万种商品提供当日达服务，选品比典型的大型零售店多出40倍，并且我们的当日达网络持续扩张。
在全球范围内，今年前六个月我们当日达或次日达配送的商品数量比去年同期增长了超过40%。我们还继续扩展我们的超快速服务Amazon Now，该服务在数千种日常必需品上提供30分钟或更短的配送。第二季度，我们在美国新增了80个城市和城镇，并在埃及的几个主要城市推出服务。Amazon Now现已覆盖全球9个国家超过250个城市和城镇。客户反响持续强劲，季度环比总销售额和销量增长超过80%，季度环比服务的客户数量增加了超过60%。
我们最近推出了亚马逊供应链服务，因此任何企业都可以使用支持亚马逊的同一供应链来移动、存储和交付从原材料到成品的一切。我们已经拥有数家大型客户，包括宝洁、3M、Lands' End和American Eagle Outfitters。商店团队也在继续利用AI进行创新并为客户提供服务。客户喜欢Alexa购物体验或AI购物助手。它提供个性化推荐、产品比较、价格历史，并通过价格提醒和自动购买等功能实现购物自动化。
过去12个月中有超过3.5亿客户使用过它，第二季度的参与度加速增长，活跃用户数量几乎翻倍，互动量同比增长超过5倍。我们还扩展了Amazon Lens，它让客户可以拍摄任何物品的照片，并立即在亚马逊上找到相同或相似的商品。该功能已扩展到另外10个国家，现已在全球21个国家推出。接下来是亚马逊广告业务，我们看到各项产品都实现了强劲增长，营收达198亿美元，同比增长26%。赞助产品仍然是我们最大的产品，也是增长的关键驱动力。
此外，越来越多的购物者在我们代理式和对话式体验中发现产品，包括在Alexa Plus和Alexa购物功能中。点击赞助提示的购物者转化为销售的可能性高出48%，平均消费额也比未点击者高出21%。我们看到Prime Video广告和体育赛事的参与度持续增长。我们在NBA的第一年就引入了超过30家新广告商，周四橄榄球之夜、NBA、WNBA和NASCAR的广告位全部售罄。广告商越来越倾向于跨体育项目的多运动策略，跨多个体育项目投放广告的品牌相比单一运动广告商，其非重复覆盖率高出2.3倍，同时跨运动项目的观众在亚马逊上的消费额高出12%，订单量高出17%。
最后，我们使用AI驱动的工具（包括广告代理）使创建、启动和优化全漏斗营销活动变得容易，该工具将数小时的设置和定向工作缩短为几分钟。使用广告代理定向的广告商每次展示成本降低8%，每次获取成本降低6%，我们今年已将其扩展到11个新国家。我们还在其他几个领域看到了持续的增长势头，我只提几个。
首先是娱乐领域，Prime Video上MBA的首个赛季取得了强劲的收视率，东部半决赛第7场在美国的观众峰值达到650万，超过了一年前广播电视台的同场比赛。在欧洲，Prime Video上NBA的收视率同比增长了一倍多，创下了有记录以来的最高平均收视率。在《Off Campus》系列剧首播的前12天，我们全球吸引了3600万观众，使其成为Prime Video有史以来首播收视率排名第三的剧集。
Alexa Plus扩展到德国、奥地利、法国和巴西，数亿客户正在使用新的Alexa体验。我们发现，Alexa所到之处都能推动业务增长。例如，在美国，使用Alexa购物的客户平均每单消费额比不使用Alexa的客户高出40%以上。尝试过Alexa+的客户注册Prime的比例高出近25%。最后，Amazon LEO已有近400颗卫星在轨，足以在今年开始提供初始卫星互联网服务。我们已经从企业和政府客户那里获得了可观的收入承诺，并且有超过20家合作伙伴将把我们的网络覆盖扩展到全球。
我们继续处于我们一生中一些最大的变革之中，我们正在打造多项新的长期业务，这些业务将使客户的生活更美好、更便捷，并为我们的股东和业务带来可观的自由现金流和投资资本回报。说到这里，我将把电话转给布莱恩。
布莱恩·T·奥尔萨夫斯基，首席财务官：
谢谢，安迪。首先从我们的整体营收业绩开始，全球营收为2006亿美元，同比增长20%（不包括外汇影响）。这些结果包括了Prime Day时间转移到第二季度的影响，这适用于我们大部分主要国家，包括美国。
第二季度，我们报告的全球营业收入为275亿美元。这包括了本季度减少约12亿美元开支的两项项目的收益。首先，我们收到了约6亿美元的关税相关退款。这计入我们的北美分部，代表了我们预计收到的退款中的绝大部分。其次，我们记录了大约6亿美元的单独收益，与受衍生品会计处理的能源合约公允价值变动相关。这主要影响AWS分部。这些能源合约是为了确保现有和未来运营的电力供应。
这些合约中的某些条款使其受到衍生品会计处理的影响。衍生品在每个报告期按公允价值计量，公允价值计量的变动将在我们的经营报表中计入营业费用内的未实现损益。虽然这些公允价值计量的影响可能有所不同，但这些调整在之前的几个季度并不显著。接下来是我们的分部业绩。在北美分部，第二季度营收为1162亿美元，同比增长16%。国际分部营收为422亿美元，同比增长15%（不包括外汇影响）。
全球付费单位数量同比增长17%。Prime仍然是我们业务的关键支柱，我们两位数的会员数量同比增长反映了我们的产品在大规模上提供的价值。我们在推动客户体验的各输入指标上看到了广泛的增长势头，包括新增选品、有竞争力的价格和快速配送。
转向盈利能力，北美分部营业收入为91亿美元，营业利润率为7.9%。国际分部营业收入为17亿美元，营业利润率为4.1%。在我们的配送网络中，我们在优化库存布局、缩短配送距离、减少每包裹操作次数和提高集包率方面取得了进展。我们正在扩大机器人和自动化的部署，这几十年来一直是我们运营不可或缺的一部分。我们正在用最新一代技术改造我们的设施，预计到2026年，像Cardinal和Sparrow这样的机器人手臂数量将增加一倍以上。我们继续降低整体服务成本，即使面临因中东冲突导致的燃油价格上涨和因运力限制导致的高线运价上涨所带来的运输成本压力。排除燃油和高线运价上涨的影响，运输成本的增长速度慢于全球单位数的增长速度，其速度与上季度基本一致。在营业收入方面，这些成本上涨的影响被我们4月份实施的FBA燃油和物流附加费部分抵消。展望未来，我们看到了在全球配送网络中进一步提高生产力的重大机遇，同时继续提高配送速度的标准。虽然营业利润率可能会波动，且进展可能并非总是线性的，但我们采取审慎的方法来实现服务成本的持续长期改善。转向AWS分部，营收为422亿美元，同比增长36.7%，由核心业务和AI服务共同驱动。AWS目前的年化营收运行率为1690亿美元。客户继续增加云迁移并扩大其AWS核心服务的使用规模。同时，越来越多的客户为了获得AI的全部好处而加速向云端迁移。我们看到AI支出与核心业务增长之间存在紧密联系。随着客户投资AI，我们看到相应的核心服务消费增长。我们预计，随着更多AI工作负载进入全面生产并推动对我们核心服务的额外需求，这种关系将随时间推移而加强。AWS营业收入为166亿美元，这反映了我们的强劲增长以及我们在推动业务效率方面的专注。我们在软件和流程改进方面的投资优化了服务器容量，并利用我们成本更低的定制芯片和定制网络设备帮助构建了更高效的网络。现在转向我们的现金资本支出，第二季度为531亿美元。这主要与AWS和生成式AI相关，因为我们正在投资以支持强劲的客户需求。我们将继续进行大量投资，特别是在生成式AI领域，因为我们相信这是一个巨大的机遇，有潜力推动长期营收和自由现金流增长。在转向指引之前，我想简要谈谈关税相关退款对我们业绩的影响。我们正在参与关税退款流程，正如我之前提到的，我们在第二季度收到了约6亿美元。这个数额有限，原因有几点。首先，我们的团队做了大量提前购买和预置库存的工作以避免关税成本。其次，对于在我们商店销售的大部分商品，我们不是记录在案的进口商，因为供应商通常处理进口并支付相关关税。在我们确实因关税而看到成本增加的情况下，我们基本上吸收了这些成本，而不是将其转嫁给客户。这可以从我们过去一年如何保持极具竞争力的价格中看出，根据第三方研究公司Profittero的数据，我们的产品价格平均比其它零售商低14%。我们已经确定了有限的一些情况，可以追溯证明我们将特定的进口费用转嫁给了客户。当我们收到这些退款时，我们将主动联系受影响的客户并自动向他们发放退款。否则，像其他大型零售商一样，我们将利用退款继续投资于为客户提供低价格。最后，我将提供我们的财务指引。第三季度净销售额预计在1970亿美元至2020亿美元之间。我想指出导致从第二季度到第三季度净销售额增长出现环比减速的两个领域。首先，今年Prime Day的时间发生了变化，促销活动在我们大部分主要国家（包括美国）发生在第二季度。2025年，Prime Day完全在第三季度。如果排除2025年和2026年Prime Day的影响，2026年第三季度的同比增长率将高出近400个基点。我们认识到Prime Day的时间转移会给财务业绩建模带来一些干扰。然而，在调整Prime Day影响后，展望第三季度的商店业务，我们看到了强劲的客户参与度、增长以及今年上半年趋势的延续。其次，第三季度指引预计，基于当前汇率，外汇汇率同比变化将产生约80个基点的不利影响。第三季度营业收入预计在225亿美元至265亿美元之间。我要感谢公司各团队的辛勤工作和对客户的关注。我们将继续努力为我们各项业务中广泛客户群体提供更多价值，这是为股东创造持久价值的唯一可靠途径。说到这里，让我们开始回答提问环节。
问答环节
接线员：
谢谢。现在，我们将开放提问环节。（操作员指示）第一个问题来自摩根大通的道格·安穆斯。请提问。
道格拉斯·安穆斯，分析师：
太好了。感谢接受提问。一个给布莱恩，一个给安迪。布莱恩，许多人假设AI工作负载至少在短期内利润率会较低。您能谈谈第二季度39%的AWS营业利润率的驱动因素，以及我们应该如何看待其可持续性吗？
然后，安迪，Bedrock获得了强劲的客户增长，本季度客户支出超过了此前所有季度的总和。但考虑到完整的云服务产品组合，亚马逊是否需要拥有自己领先的前沿模型？
布莱恩·T·奥尔萨夫斯基，首席财务官：
谢谢。道格，我先回答第一个问题。是的，我们对第二季度AWS在营收和利润率扩张方面的增长感到满意，特别是考虑到我们业务的规模。尽管有大量投资，您可以看到AWS的利润率继续保持强劲，我们同比上升了650个基点，如果排除我提到的衍生品会计收益，则上升了520个基点。
我们之前说过，这些利润率会有所波动。它们取决于多种因素，包括我们的投资水平、产品组合、AI与非AI的比例等。但我想说，您所看到的AWS盈利能力并非偶然。它是纪律严明的效率提升、容量优化的结果（我们在第二季度从中获益匪浅），并且始终严格控制固定成本。
所以，重申一下，它们会波动，但同比表现非常强劲，我们对此表示认可。
安迪·贾西，总裁兼首席执行官：
是的。我想补充一点布莱恩所说的，正如我在开场评论中提到的，我们看到AI业务遵循的利润率轨迹与我们在之前核心业务中看到的非常相似，而且速度比我们当时看到的略快一些。所以我们对此感到乐观。
关于Bedrock和我们自己的前沿模型的问题，我的看法是，AWS和亚马逊即使没有自己的前沿模型，也可以拥有非常成功的业务。这在很大程度上是因为不会有一个模型能一统天下。您现在就已经能看到这一点。
您能看到，不仅仅有Anthropic，也不仅仅有OpenAI。您能看到越来越多的公司也对开放模型感兴趣。而我们在Bedrock中拥有所有这些模型。这也是Bedrock增长如此迅速的众多原因之一。如果您是一家正在构建重要AI应用程序的公司，您需要确保能够使用所有可用的模型。
它们会在不同时期相互超越。它们会有很多不同模型，其功能实际上具有可比性。而您需要那个领先的选择，具备合适性价比，以及合适的治理和安全性，目前没有任何服务像Bedrock那样提供这一切。
我们也使用这些模型。尽管如此，我们也在开发自己的前沿模型，这样做有几个原因。首先，这让我们对成本有了额外的控制，对我们自己的消费者应用的成本，同时我们也在努力为客户降低成本。拥有像我们这样的参与者，始终专注于提高性价比和为客户降低成本，我们认为这将有助于使模型对客户更具成本效益。我认为这也使我们能够更好地控制模型优先考虑的事项。我们既有来自外部客户的需求，也有公司内部客户的需求，某些优先事项我们需要模型特别擅长训练，这给了我们对速度的控制。所以我的看法是，在未来几年内，你将会看到至少有六种模型在性能上相当，它们都将出现在Bedrock中，而其中之一将是我们自己的。
接线员：
下一个问题来自美国银行的贾斯汀·波斯特。请提问。
贾斯汀·波斯特，分析师：
太好了。谢谢。思考AWS的加速增长，这真的是由于本季度大量产能上线所驱动的吗？你们在增加吉瓦容量方面比同行更加公开。您能否提供一些关于下半年与上半年相比可能增加多少产能的信息，以及您对2027年的看法？谢谢。
安迪·贾西，总裁兼首席执行官：
是的。我认为——我们之所以看到如此显著的增长有几个原因，我们对此非常高兴和兴奋——连续第五个季度加速，是18个季度以来最大的加速。我认为有几个因素在驱动它。我认为第一部分是客户选择AWS，部分原因是它在云端核心和AI方面拥有最广泛的功能，部分原因是它拥有最强的运营性能和安全性，还有部分原因是随着越来越多的公司将他们的推理工作负载投入生产，他们希望这些工作负载靠近他们其余的工作负载和数据，而更多的此类工作负载和数据存储在AWS上，超过任何其他地方。
我认为在核心业务方面还有其他几个因素在起作用。我的意思是，AI显然以非常快的速度增长，正如我们谈到的，目前年化营收运行率远超过250亿美元。但核心业务也增长得非常快。我认为至少有几点在起作用。
一是越来越多的企业正在制定转型计划，从本地数据中心迁移到云端。请记住，顺便说一句，全球IT支出仍有85%是在本地。这个比例在未来10到20年将会翻转，你会看到越来越多的企业正在迁移并制定计划迁移到云端，而我们凭借我之前提到的能力和优势，赢得了其中的大部分。其次，AI正以如此快的速度增长，并带动了核心业务。这是因为训练后的强化学习和所有工具使用都在CPU和核心上进行。凭借在Graviton中领先的CPU芯片，AWS成为了更具吸引力的选择。所以，是的，我们正在增加大量产能，但还有很多其他原因促成了增长。我预计我们将——我们正按照几个季度前讨论的产能建设步伐前进，当时我们说到2027年底，我们的电力容量将比2025年翻一番，我们继续沿着这个轨道前进。
接线员：
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的布莱恩·诺瓦克。请提问。
布莱恩·诺瓦克，分析师：
感谢接受我的提问。我有两个问题给安迪。感谢您对长期数据中心投资与服务器和网络投资区别的说明。问题是，当您展望2027年，考虑到即将到来的需求等，您是否到了一个可以在2027年开始放缓那些长期数据中心支出的节点，还是说现在还为时过早，未来两、三、四年您仍将不得不开设新的数据中心？这是第一个问题。
第二个问题是，在过去90天左右，公司曾公开谈论过在某个时候向第三方数据中心销售Trainium芯片。您认为何时可以做到这一点，以及这与核心AWS负载相比的投资资本回报率如何？
安迪·贾西，总裁兼首席执行官：
关于第一个问题，布莱恩，我们目前有非常大的需求。除了我们谈到的2026年，2027年的大部分产能，正如我几分钟前提到的，我们正在增加大量产能，大部分已被预订，而且我们已经为2028年预留了相当多的产能。
所以我认为，审视一下我们对当前需求和采用曲线的看法是很有用的，我们认为AI领域的采用曲线目前是非常哑铃型的。在哑铃的一端，AI实验室消耗着巨量的计算资源，并且有一些少数非常成功的生成式AI应用，如Cloud Code和ChatGPT。
在哑铃的另一端是企业，他们从AI的成本规避和生产力提升中获得了实际价值。这些包括自动化客户服务、业务流程自动化或欺诈检测等。在哑铃的中间部分是所有当前的企业生产工作负载，其中一些正在广泛使用推理，但大多数还没有。
这种情况将随着时间的推移发生非常显著的变化。在我看来，这将是最大的绝对部分，即企业中现有的生产工作负载以及初创公司构建的新业务和工作负载。所以我认为我们仍处于AI需求增长的相对早期阶段。我认为它将改变我们所知的每一个客户体验。我认为它将创造出我们从未想象过的各种新事物。我不知道哑铃中间部分的轨迹是否会和我们目前看到的哑铃AI实验室部分一样极其陡峭。
但我们面前有大量需求，我们将投资于这项业务，以继续保持我们今天所拥有的重要市场份额领先地位。我们认为，正如我之前提到的，它有潜力成为AWS一项万亿美元营收的业务，我们打算继续成为领导者。
关于销售Trainium的问题。嗯，我们对芯片业务的发展感到非常兴奋。正如我之前提到的，目前年化营收超过250亿美元。我们认为我们在AI领域（Trainium）和CPU领域（Graviton）都拥有领先的性价比芯片。
我们获得了来自全球两大AI实验室Anthropic和OpenAI的多年、多吉瓦承诺，以及越来越多的公司（正如我在开场评论中提到的）使用Trainium，这些都令人兴奋且前景广阔。而且我们——我们对Trainium有着巨大的需求。因此，有很多客户对我们目前提供的这种形式非常感兴趣。我们也确实有越来越多的客户对我们将Trainium芯片单独提供给他们（甚至不通过我们的云服务）感兴趣，我们正在积极进行这些对话和探索，我预计未来我们很有可能这样做。
接线员：
谢谢。下一个问题来自贝尔德公司的科林·塞巴斯蒂安。请提问。
科林·塞巴斯蒂安，分析师：
是的，下午好。非常感谢。安迪，是否可以公平地说，公司正更加有意识地通过Kiro和Transform进军应用层，以及更广泛地说，在工作场所生产力工具方面的计划？您是否认为这些会为从基础设施向上的更广泛平台产品提供助力？
然后，布莱恩，考虑到你们两位都谈到的需求信号和额外的产能计划，您目前对接下来几年建设的资金来源有何想法？谢谢。
布莱恩·T·奥尔萨夫斯基，首席财务官：
你好，科林。让我先回答你的第二个问题。是的，你看到我们今年发行了债券。在我们继续为AWS的增长提供资金支持时，我们有很多可用的选择。所以我们将继续审视所有选项，并在适当的时候做出合适的决定，但今天没有要分享的信息。
安迪·贾西，总裁兼首席执行官：
关于你的第一个问题，科林。我们看到了为我们的客户和AWS在构建其中一些应用程序方面存在着巨大的机会。其中一部分源于客户告诉我们他们希望拥有并使用的东西。一部分源于我们亚马逊内部自身需要这些能力。
所以，你知道，这是我们的编码——代理式编码服务就是一个例子。但Amazon Quick是一个非常有趣的例子，我们公司内部有很多人想要一个真正智能的AI助手来帮助他们工作——首先，一开始是我们是一个高度文档导向的文化。
人们希望在收到文件时不必非常仔细地阅读每份文件，而是获得一份摘要，然后能够撰写自己的分析和回复，并通过这些代理进行商业智能分析。这就是Amazon Quick最初的用途——做研究、做商业智能、做摘要。然后我们公司内部有很多人在使用它，他们说，你们能不能找到一种方法，让它能更高效、更容易地帮助我们管理电子邮件、管理Slack通信、管理日历，并将所有这些整合在一起使用。这就是Amazon Quick当前这个版本真正在做的事情。正如我在开场评论中提到的，它不仅在公司内部推广速度非常快，而且有多少外部企业已经将其投入生产，并且有大量员工在使用，这一点非常引人注目。我们看到了这种机会，贯穿于公司不同的需求层面。我认为Connect，我们的呼叫中心服务Amazon Connect，被所有五家主要领先航空公司以及许多领先的银行和医疗保健公司使用，并且继续快速增长。AWS Transform，它使软件迁移变得更加容易，对企业非常有用。然后我们最新推出的Continuum，现在真的很难与一家大公司谈论AI时，他们不会问及安全问题，尤其是在当前最强大模型带来的安全风险存在诸多噪音和炒作的情况下。因此，Continuum确实允许他们有效地利用这些模型来发现自身代码中的漏洞，设计修复方案，并帮助他们部署这些修复。这些是第一批服务。它们都很有前景，但我们还在开发其他几项服务，我们认为这些将对客户和我们的业务非常有益。
接线员：
谢谢。下一个问题来自奥本海默公司的杰森·赫尔斯坦。请提问。杰森，你的线路现在已接通。好的。下一个问题来自富国银行的肯。请提问。
未具名参与者：
非常感谢。如果允许，我有两个问题。首先，你们报告的剩余履约义务（RPO）是2025年第三季度（当时你们给出了到2027年底产能翻倍的评论）的2.5倍。这个RPO数字及其巨大扩张如何影响你们对未来产能的展望？我知道你们谈到了到2027年底的情况，但也许至少定性地，您能否谈谈RPO对2028年及以后产能意味着什么？第二个相关问题是，你们因供应链通胀提高了今年的资本支出指引。您能否谈谈AWS的定价策略如何考虑未来的成本通胀，你们的长期合同是否允许在成本通胀情况下保持稳定的回报率？谢谢。
安迪·贾西，总裁兼首席执行官：
是的。我先从在手订单数字开始。是的，正如你所说，它在继续非常显著地增长。我认为这再次反映了客户对使用AWS的热情，无论是在核心业务还是AI方面。我们已经吸纳了——我们显然知道那个在手订单的情况。
因此，所有这些都已计入我们的资本支出预测中。而且，你知道，随着时间的推移，我预计我们将继续与客户签署更多交易。正如我之前提到的，我们将继续抓住机遇，保持我们作为重要市场份额领导者的地位。
关于第二个问题，即供应链通胀。我想说的是，除了有一定数量的需求是按需的（没有合同）之外，你们签署的大部分交易往往是有协议和合同的。而你已经签署的交易，这些价格和协议将在合同有效期内保持不变。对于新签署的协议，你总是会考虑你的成本，并最终确定与客户商定的价格。
我认为，对于世界上任何一家公司来说，现在都不是秘密，某些组件（如内存、硬盘驱动器和SSD）的价格目前存在通胀。
接线员：
我们的最后一个问题来自高盛公司的埃里克·谢里丹。请提问。
埃里克·谢里丹，分析师：
非常感谢接受提问。也许转向商业业务。当您谈到扩展围绕快速商业和更广泛的日用品及食品杂货供应的举措时，您能否谈谈您从消费者那里看到的关于这些服务的采用率或其总体消费趋势的信号，以及在您推出和扩展这些服务时，是否有国家或地区显示出不同的结果？非常感谢。
安迪·贾西，总裁兼首席执行官：
是的。我对我们目前在日用品和易腐品业务上的增长速度感到非常热情和兴奋。我认为部分原因是我们拥有更广泛的选品，部分原因仅仅是我们过去两到三年配送速度的提升。
当你能像我们目前这样，以如此快的速度、如此广泛的选品和低廉的价格将商品交付给人们时，人们会考虑让你满足他们更多的总购买量和购物访问。你知道，我们谈论食品杂货业务已经有一段时间了，我们在这个领域拥有非常庞大的业务。去年，该业务的总商品销售额超过1500亿美元，使我们成为美国第二大食品杂货商。其中很大一部分是非易腐品，即你在杂货店中会找到的中部过道商品，如消耗品、罐头食品、美容用品和药品。很大一部分是我们的Whole Foods Market业务，它是领先的有机食品杂货商。如果你看看Whole Foods Market所在地区的增长，它们显著超过了同类食品杂货商的增长速度，利润轨迹也继续朝着正确的方向发展。
我们在城市环境中找到了一个名为“Daily Shop”的新业态，开局良好，我们正在非常迅速地扩展。另一方面，我们一直知道，如果我们想服务于那些希望我们服务以及我们想要服务的客户数量，我们必须找到一种方法来大规模提供大众品牌和易腐品。
正如我们在过去几年的电话会议中谈到的，我们在过去几年尝试了很多实验，但我们终于找到了一种对我们来说真正能推动业务发展的方法，即在我们的当日达设施中提供易腐品，现在我们能够在全美2300个城市提供当日达易腐品。
如果你看看这些城市，排名前十的最畅销商品中有九个是易腐品。自今年年初以来，月度活跃易腐品客户数量增加了50%。对于包含易腐品的当日达订单，平均每单单位数是普通订单的三倍。
因此，我们在日用品和食品杂货项目上看到了非常显著的吸引力。顺便说一句，我们还没有停止在食品杂货方面的其他实体业态的实验，但我们在当日达设施中的当日达易腐品业务已经找到了一个突破口。
它正在改变我们日用品业务的发展轨迹。感谢今天拨入参与提问的各位，本次电话会议的重播将在我们的投资者关系网站上提供至少三个月。感谢您对亚马逊的关注江西配资行业资讯平台，我们期待在下个季度再次与您交流。
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